Renforcer la résilience financière face aux risques climatiques : Observations découlant de l’exercice normalisé d’analyse de scénarios climatiques

Remerciements

Stéphane Tardif

Directeur général, Division du risque de catastrophe

À mesure que les risques climatiques s'intensifient, il devient de plus en plus important de renforcer les capacités des acteurs du système financier canadien à mesurer, à gérer et à évaluer ces risques. L'exercice normalisé d'analyse de scénarios climatiques (ENASC), qui a été mené conjointement par le Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF) et l'Autorité des marchés financiers (AMF), constitue une avancée importante dans le renforcement des capacités à l'échelle du secteur à évaluer les risques physiques et les risques de transition.

Le présent rapport tient compte des contributions de plus de 250 institutions financières sous réglementation fédérale et provinciale (au Québec), dont la participation a permis de recueillir des observations et des données essentielles à l'exercice. Je tiens à remercier les experts et les contributeurs de la Banque du Canada, d'Environnement et Changement climatique Canada, de Riskthinking.AI et de Moody's, qui nous ont aidés à définir les méthodes utilisées dans le cadre de l'exercice. Leur mobilisation a été cruciale pour mener à bien cet important projet.

Enfin, je tiens à exprimer ma profonde gratitude aux principaux auteurs du rapport, Mahmood Alaghmandan, Meghal Arora, Gabriel Bruneau, Vadim Cebotari, Brett Lindsay, Stevan Manokaran et Olga Streltchenko, pour leur engagement et leur expertise. La préparation de ce rapport n'aurait pas été possible sans le temps et les efforts considérables investis par ces personnes, et par mes collègues du BSIF et de l'AMF, qui ont contribué à la conception et à l'exécution de l'exercice, ainsi qu'à l'analyse des résultats.

1. Aperçu

La nécessité d'évaluer les risques financiers liés au climat devient de plus en plus évidente, à mesure que le réchauffement planétaire a pour effet d'intensifier la fréquence et la gravité des phénomènes météorologiques extrêmes. Ces risques constituent des menaces possibles pour le système financier par divers canaux, comme les pertes de crédit, la dévaluation des actifs, les expositions sur passifs et les perturbations opérationnelles.

Faire progresser l'évaluation des risques climatiques dans le secteur financier du Canada

L'ENASC a été conçu pour atteindre trois objectifs fondamentaux :

1. Aider le secteur à mieux comprendre les risques financiers liés au climat.
2. Favoriser le développement de capacités d'évaluation des risques climatiques.
3. Fournir une perspective normalisée des risques physiques et de transition dans l'ensemble des institutions financières.

Objectifs fondamentaux de l'exercice normalisé d'analyse de scénarios climatiques - Version textuelle

L'ENASC a été conçu pour atteindre trois objectifs fondamentaux :

1. Aider le secteur à mieux comprendre les risques financiers liés au climat.
2. Favoriser le développement de capacités d'évaluation des risques climatiques.
3. Fournir une perspective normalisée des risques physiques et de transition dans l'ensemble des institutions financières.

Pour atteindre ces objectifs, le BSIF et l'AMF ont mobilisé plus de 250 institutions sous réglementation fédérale et provinciale du secteur des banques et de l'assurance. Cette vaste participation a permis de jeter les bases d'une gestion plus robuste des risques climatiques dans l'ensemble du système financier. Bien que les grandes institutions aient montré des niveaux variables de maturité dans l'évaluation des risques climatiques, de nombreuses petites institutions avaient au départ des capacités limitées, ce qui met en évidence la nécessité de renforcer les capacités à l'échelle du secteur et de se doter de cadres analytiques communs.

L'un des éléments clés de l'exercice était le besoin urgent d'investissements stratégiques dans l'infrastructure de données liées au climat. Les données géospatiales fiables, comme les cartes des plaines inondables et des feux de forêt, demeurent rares et fragmentées, limitant la capacité des institutions à évaluer les risques physiques au niveau des actifs. Le suivi de la couverture d'assurance de biens est également inadéquat, ce qui crée des angles morts dans l'évaluation du risque de crédit. Qui plus est, l'adaptation demeure sous-utilisée, et peu d'institutions offrent des conseils aux emprunteurs ou aux titulaires de police sur la façon de protéger leurs actifs contre les aléas climatiques.

Pour ce qui est des risques de transition, l'ENASC a introduit un nouveau cadre de classification afin de cartographier les expositions par secteur et par administration en fonction de l'intensité des émissions et de la sensibilité à la transition. Les institutions ont donc pu classer des millions d'expositions commerciales et mieux comprendre l'incidence des scénarios de transition sur différentes parties de leurs portefeuilles. Cependant, l'utilisation limitée des données sur les émissions au niveau des contreparties et des données sur l'énergie au niveau des propriétés a réduit la précision de l'analyse, en particulier dans le secteur de l'immobilier, un secteur responsable de près de 28 % des émissions nationales^{Note de bas de page 1}.

Enfin, l'ENASC a permis de mettre en évidence les limites des scénarios climatiques normalisés et descendants. Bien qu'ils soient utiles pour la comparaison, ils peuvent obscurcir les vulnérabilités propres au portefeuille. À mesure que les attentes réglementaires évoluent, les institutions doivent renforcer leurs capacités en matière de données et de modélisation afin d'appuyer des analyses ascendantes mieux adaptées et d'intégrer le risque climatique dans les processus décisionnels de base.

Analyse des risques physiques

Dans le cadre du troisième objectif, qui consiste à fournir une perspective normalisée des risques physiques et de transition, l'ENASC comprenait une évaluation ciblée des risques climatiques physiques. Ces risques désignent les possibles pertes financières, économiques et sociétales résultant des conséquences directes des aléas climatiques. Il s'agit à la fois d'événements extrêmes, comme les inondations, les feux de forêt, les tempêtes et les vagues de chaleur, et de changements chroniques, comme l'élévation du niveau de la mer, les augmentations soutenues de la température et les fluctuations à long terme des régimes de précipitations. Ces risques peuvent endommager les infrastructures et les actifs corporels, perturber les chaînes d'approvisionnement et l'activité économique, et nuire à la valeur et au rendement des expositions financières. Ils posent également de graves menaces pour la santé humaine en aggravant les maladies liées à la chaleur, les problèmes respiratoires, l'insécurité alimentaire et hydrique et la propagation des maladies à transmission vectorielle. On prévoit que l'incidence négative et les pertes associées à ces aléas s'intensifieront avec chaque augmentation du réchauffement de la planète^{Note de bas de page 2}. Comme les inondations et les feux de forêt sont deux des événements physiques extrêmes ayant les plus importantes répercussions financières au Canada, nous avons axé notre analyse sur ces aléas dans le cadre de l'exercice.

Les risques d'inondation et de feu de forêt peuvent avoir une incidence sur presque tous les types d'institutions financières au Canada par l'entremise d'une gamme de canaux de transmission du risque. Les assureurs multirisques sont directement exposés par l'entremise de polices d'assurance. Les ID et les assureurs vie peuvent subir des pertes financières lorsque des immeubles de placement ou des biens immobiliers utilisés comme garantie de prêt hypothécaire qui ne sont pas suffisamment protégés contre les inondations sont endommagés par les inondations. Les ID, les assureurs vie et les assureurs hypothécaires sont tous exposés aux effets financiers indirects des inondations et des feux de forêt, notamment les probabilités accrues de défaut des emprunteurs vulnérables, des évaluations plus faibles des propriétés et des délais plus longs de règlement des prêts hypothécaires en défaut.

Dans le module sur les inondations, les inondations fluviales et côtières ont été évaluées dans 11 régions urbaines du Canada, couvrant 904 milliards de dollars en actifs hypothécaires et immobiliers et 3000 milliards de dollars en valeur des biens assurés. Le module a permis d'identifier les expositions entrant dans le champ d'application de l'ENASC des zones à risque élevé d'inondation, c'est-à-dire les zones dont la profondeur des inondations dépasse 0,5 mètre au cours d'une période de récurrence d'une fois tous les 100 ans.

D'après les cartes des risques d'inondation projetées pour 2045, on s'attend à ce que les assureurs multirisques et les ID connaissent une augmentation importante de l'exposition aux zones à risque élevé d'inondation. Fait important, l'augmentation prévue de la concentration de ces expositions est semblable dans toutes les institutions, ce qui indique un schéma de vulnérabilité constante, peu importe le type d'institution. De plus, les expositions commerciales devraient demeurer plus concentrées dans les zones à plus fort risque d'inondation, comparativement aux expositions résidentielles. En outre, certaines institutions ont également montré des concentrations importantes de prêts hypothécaires à ratio prêt-valeur (RPV) élevé dans les zones susceptibles d'être inondées, ce qui accroît la vulnérabilité des emprunteurs.

L'évaluation effectuée dans le module sur les feux de forêt porte sur des expositions de 27 milliards de dollars en actifs hypothécaires et immobiliers, et de 359 milliards de dollars en valeur des biens assurés, dans 7 régions géographiques. Nous avons cerné les expositions dans le champ de l'ENASC qui se situent dans les zones à risque élevé de feux de forêt à l'aide d'une mesure de la météo des feux de forêt sous forme d'indice de combustible disponible. Même dans le cadre de scénarios d'augmentation modeste de la température, la fréquence et l'intensité des feux de forêt devraient augmenter, ce qui fait ressortir la possibilité qu'un climat changeant ait une incidence sur les risques financiers.

Analyse du risque de transition

L'autre module de l'ENASC était axé sur l'évaluation des risques de transition, qui fait référence aux tensions auxquelles sont confrontés les acteurs, secteurs ou régions économiques en raison des changements dans les politiques, de la confiance des consommateurs et des entreprises, ou des technologies associées à la transition vers une économie à faibles émissions de carbone.

Pour traduire ce risque en termes économiques, l'ENASC a modélisé 3 scénarios de risque de transition :

1. Transition ordonnée
2. Transition différée
3. Trajectoire vers la carboneutralité

Le présent rapport porte sur le scénario de transition différée, qui reflète le contexte politique actuel.

Ces scénarios ont été appliqués aux actifs des institutions financières, couvrant près de 4 000 milliards de dollars en expositions commerciales déclarées par plus de 150 institutions.

Pour évaluer la vulnérabilité, nous avons défini les secteurs d'activité économique en fonction de leur exposition aux politiques d'atténuation des changements climatiques et déterminé les secteurs vulnérables au risque de transition (SVRT), c'est-à-dire les secteurs susceptibles d'être touchés négativement par les risques liés à la décarbonisation, comme l'augmentation des coûts d'exploitation, la baisse de la demande et le délaissement d'actifs.

Selon le scénario de transition différée, on prévoit que les pertes de crédit attendues pour la durée de vie dans tous les secteurs augmenteront de 73 % à long terme. Il convient de noter que 96 % de cette augmentation provient des expositions aux SVRT, et que 83 % sont concentrées dans l'exposition aux combustibles fossiles, qui ne représentent que 7 % du portefeuille total dans le champ d'application de l'ENASC.

Le scénario de transition différée - Version textuelle

• Le module sur les inondations
  • couvrant 904 milliards de dollars en actifs hypothécaires et immobiliers
    • et 3 trilliards de dollars en valeur des biens assurés
• Le module sur les feux de forêt
  • des expositions de 27 milliards de dollars en actifs hypothécaires et immobiliers
    • et 359 milliards de dollars en valeur des biens assurés
• Le module sur le risque de transition
  • couvrant près de 4 trilliards de dollars en expositions commerciales
    • déclarées par plus de 250 institutions

Conclusion et répercussions sur la surveillance

Les résultats de l'ENASC démontrent que, bien que les risques financiers liés au climat ne constituent pas une menace immédiate à la stabilité financière, sous réserve des limites de la méthodologie proposée, il existe des vulnérabilités importantes. Cela est particulièrement évident dans les secteurs sensibles à la transition ou pour les régions géographiques exposées à des risques physiques.

Il est important de noter que les exercices fondés sur des scénarios climatiques ne tiennent pas compte des effets complexes, non linéaires et en cascade à l'échelle du système financier. L'exercice ne prenait pas en compte toutes les répercussions de deuxième et troisième ordres, comme les retombées macroéconomiques, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement ou les risques systémiques.

L'exercice a également révélé d'importantes lacunes au niveau des données et souligné la nécessité que les considérations liées aux risques climatiques soient mieux prises en compte dans la souscription, la planification stratégique et la gestion du risque d'entreprise.

Une approche rigoureuse de l'évaluation et de la gestion des risques financiers liés au climat est essentielle au maintien de la confiance dans le système financier canadien. Elle contribue à préserver la stabilité financière globale et à faire en sorte que les institutions demeurent résilientes face à un contexte climatique en évolution.

À cette fin, le BSIF et l'AMF intégreront ces constatations dans les évaluations de surveillance en cours portant sur les processus de gestion du risque. Les travaux à venir seront axés sur l'évaluation de la capacité des institutions financières à mesurer, à gérer et à évaluer adéquatement les risques financiers liés aux catastrophes et au climat au moyen d'approches robustes axées sur les données.

Comme l'indiquent la ligne directrice B-15 du BSIF, Gestion des risques climatiques, et la Ligne directrice sur la gestion des risques liés aux changements climatiques de l'AMF, nous nous attendons à ce que les institutions cartographient les aléas physiques de leur portefeuille, quantifient les répercussions financières possibles et démontrent comment ces risques sont intégrés à la planification des fonds propres, à la gestion des liquidités et à la couverture d'assurance. Dans le cadre de nos travaux de surveillance en cours, nous intégrerons les risques physiques dans nos examens réguliers des modèles de fonds propres des institutions.

Le BSIF et l'AMF évalueront si les institutions effectuent des simulations de crise et des analyses de scénarios crédibles à l'aide de données géospatiales, de modèles d'aléas et d'estimations des pertes. Nous nous attendons également à ce que les institutions surveillent les tendances émergentes en matière de climat et de catastrophes, gèrent les risques en évolution et maintiennent des réserves de fonds propres adéquates pour les expositions au risque physique.

3. Résultats quantitatifs des risques physiques et de transition

Le troisième objectif de l'ENASC était de fournir une perspective normalisée et comparable des risques physiques et de transition à l'échelle des institutions financières. À l'appui de cet objectif, l'exercice a permis de recueillir auprès des institutions participantes des résultats quantitatifs calculés à l'aide d'une méthodologie normalisée, ce qui a donné lieu à des évaluations uniformes des expositions et vulnérabilités liées au climat.

Cette section présente les principales observations tirées des évaluations faites dans le cadre de l'ENASC. Elle met l'accent sur les expositions au risque physique, sur les expositions résidentielles et commerciales, ainsi que sur les répercussions financières modélisées des scénarios de transition sur les portefeuilles commerciaux. Elle décrit aussi brièvement les sources de données et les méthodologies utilisées dans l'analyse. Bien qu'ils ne soient pas exhaustifs, les résultats présentés ici illustrent la façon dont les approches normalisées peuvent révéler des tendances sectorielles et éclairer les futures pratiques de gestion des risques climatiques.

Risques physiques

Les modules sur les risques physiques de l'exercice évaluaient l'exposition des institutions financières aux risques d'inondation – tant fluviale que côtière – et de feu de forêt. Les inondations et les feux de forêt peuvent avoir des répercussions sur presque tous les types d'institutions financières au Canada par une gamme de canaux de transmission des risques. Dans les deux cas, les assureurs multirisques sont directement exposés par l'entremise de polices d'assurance de biens. Les ID, les assureurs vie et les assureurs hypothécaires peuvent également subir des pertes financières lorsque des propriétés utilisées comme garantie de prêt hypothécaire sont endommagées ou détruites.

En ce qui concerne le risque d'inondation, les canaux de transmission sont amplifiés par la présence d'une importante « lacune en matière d'assurance contre les inondations ». Au Canada, la protection contre les inondations est offerte en option, avec un taux de souscription de seulement 40 %^{Note de bas de page 11}. De nombreuses propriétés ne sont donc pas assurées à cet égard. Lorsque des propriétés endommagées par des inondations ne sont pas suffisamment assurées et sont saisies, ce sont les prêteurs qui, en fin de compte, sont responsables des coûts de réparation. Le gouvernement du Canada collabore avec le secteur de l'assurance multirisques pour remédier à cette lacune^{Note de bas de page 12}. Les assureurs hypothécaires ne sont généralement pas exposés aux dommages directs causés par les inondations, car les contrats-cadres ne couvrent habituellement pas les coûts de réparation à la suite de catastrophes naturelles, comme les inondations par ruissellement^{Note de bas de page 13}. Toutefois, ils demeurent vulnérables aux effets indirects comme l'augmentation des probabilités de défaut, la baisse de la valeur des propriétés et les délais de règlement plus longs – des risques qui ont également une incidence sur les ID et les assureurs vie pour les prêts hypothécaires non assurés.

En revanche, le risque de feu de forêt ne présente pas à l'heure actuelle de lacunes dans la couverture d'assurance au Canada, car l'assurance de biens couvre habituellement les dommages directs causés par cet aléa. Néanmoins, les institutions financières demeurent exposées aux effets indirects semblables à ceux observés dans le cas du risque d'inondation : les emprunteurs vulnérables peuvent être en défaut de paiement, la valeur des propriétés peut diminuer et les délais de règlement peuvent s'allonger.

Ces risques sont particulièrement pertinents dans les régions rurales où les possibilités de feu de forêt sont plus grandes. Le module de l'exercice sur les feux de forêt était axé sur les grandes régions rurales de tri d'acheminement (RTA) qui combinent des conditions météorologiques très propices aux feux de forêt et les conditions physiques nécessaires à l'allumage du feu, comme la présence de végétation combustible et d'autres sources d'alimentation. Il permettait ainsi de veiller à ce que l'analyse tienne compte des zones présentant un véritable risque de feu de forêt plutôt que de faux positifs de régions urbaines ou agricoles.

Pour évaluer l'importance des risques d'inondation et de feu de forêt pour les institutions financières, la portée des actifs couverts comprenait les biens immobiliers résidentiels et commerciaux. Plus précisément, il s'agissait d'hypothèques, de polices d'assurance de biens (tant personnels que commerciaux), de biens appartenant aux institutions et d'autres prêts garantis par des actifs corporels immobiliers. Pour les actifs couverts, nous avons recueilli les distributions des caractéristiques du portefeuille selon plusieurs dimensions, comme la région, le ratio prêt-valeur et le type de propriété. Nous avons également recueilli des données sur la profondeur des inondations dans le cas des évaluations du risque d'inondation, tandis que les indices de feux de forêt ont été utilisés pour évaluer l'exposition aux aléas des feux de forêt. Ces mesures nous ont permis de classer les expositions en régions à risque élevé et faible pour les deux types d'aléas physiques, ce qui nous a permis d'effectuer une analyse plus détaillée et plus significative des vulnérabilités liées au climat.

Les dommages financiers ou les répercussions sur les institutions n'ont pas été estimés dans le cadre des évaluations, en raison du manque de liens fiables et publiquement accessibles entre les aléas et les dommages au Canada. Toutefois, l'exercice a produit un riche ensemble de données, y compris des données sur la profondeur des inondations et un indice des feux de forêt, ce qui nous a permis d'établir une base pour suivre l'évolution de l'exposition aux risques physiques au fil du temps.

Scénarios de risque physique

Les scénarios de risques climatiques physiques sont souvent structurés à l'aide de trajectoires représentatives de concentration (ou RCP, de l'anglais Representative Concentration Pathways), un ensemble de trajectoires normalisées élaborées par le Groupe d'experts intergouvernemental sur l'évolution du climat (GIEC) pour décrire les potentielles émissions de GES futures. Ils sont utilisés dans la modélisation climatique pour explorer comment différents niveaux d'émissions peuvent affecter les températures mondiales et les aléas physiques, comme les inondations et les feux de forêt, au fil du temps.

Trois scénarios précis de RCP sont couramment utilisés dans l'analyse des risques climatiques physiques, chacun reflétant des niveaux différents de réchauffement de la planète et les degrés de réduction des émissions nécessaires pour y parvenir :

• RCP 2.6 : augmentation de la température de 0,9 à 2,3 ℃ d'ici 2090, ce qui nécessite les réductions d'émissions les plus importantes pour rester sur la bonne voie
• RCP 4.5 : augmentation de la température de 1,7 ℃ à 3,2 ℃ d'ici 2090, ce qui nécessite des efforts d'atténuation importants et soutenus
• RCP 8.5 : augmentation de la température de 3,2 ℃ à 5,4 ℃ d'ici 2090, suppose une prise minimale de mesures pour réduire les émissions

Dans le module sur le risque de feu de forêt, les conditions climatiques projetées pour 2041-2070 ont été analysées selon le scénario RCP modéré de 4.5 et ont été comparées aux conditions historiques, selon la moyenne de 1971 à 2000.

En revanche, pour appuyer l'analyse des risques d'inondation, une approche de modélisation stochastique a été appliquée aux données sur la profondeur des inondations, en y intégrant des trajectoires communes d'évolution socioéconomique (ou SSP, de l'anglais Shared Socioeconomic Pathways). Ces scénarios, introduits en 2021, fournissent des projections plus précises des tendances sociétales et économiques qui influent sur les émissions de GES et d'autres facteurs liés au climat.

L'analyse comprenait deux éléments clés. Premièrement, une évaluation de base du risque d'inondation dans les conditions climatiques actuelles, et deuxièmement, une projection du risque d'inondation futur pour une inondation ayant une période de récurrence moyenne d'une fois tous les 100 ans, en fonction des conditions climatiques projetées pour 2050.

En intégrant plusieurs scénarios de SSP, l'approche permet de saisir un éventail d'avenirs plausibles, ce qui améliore la robustesse des estimations des risques d'inondation dans le contexte des changements climatiques.

Méthode d'exécution

Pour évaluer les risques d'inondation et de feu de forêt, les participants ont superposé leurs données sur les expositions dans le champ de l'ENASC à des données normalisées sur les aléas. Le processus comportait 4 étapes clés. Premièrement, les participants ont déterminé les expositions qui entraient dans le champ d'application de l'ENASC en recueillant des données sur les actifs corporels ou les garanties et leur localisation géographique. Deuxièmement, ils ont géocodé les adresses en coordonnées de longitude et de latitude. Troisièmement, ils ont fusionné les données sur les expositions avec les ensembles de données sur les aléas en utilisant ces coordonnées comme champ de liaison. Enfin, ils ont regroupé les résultats par région, type d'exposition, ratio prêt-valeur et autres dimensions pertinentes. Étant donné que les localisations géographiques et les ensembles de données sur les aléas diffèrent considérablement entre les risques d'inondation et les risques de feu de forêt, nous en discuterons séparément dans les sous-sections ci-dessous.

Résultats pour le risque d'inondation

L'analyse des risques d'inondation porte sur les inondations fluviales et côtières^{Note de bas de page 14}. Compte tenu de l'absence de données prospectives de grande qualité sur les inondations dans le domaine public, l'ENASC s'est associé à un fournisseur privé pour combler cette lacune, Riskthinking.AI, afin de fournir directement aux institutions financières des cartes de la profondeur des inondations.

Le module sur les inondations couvrait 11 régions urbaines du Canada^{Note de bas de page 15}, chacune étant choisie en raison de son exposition aux inondations fluviales, et aux inondations côtières dans le cas de Vancouver. Le module couvrait 904 milliards de dollars en actifs hypothécaires et immobiliers et 3000 milliards de dollars en valeur des biens assurés, soit, ensemble, environ 40 % des prêts hypothécaires au Canada.

Expositions dans les zones à risque élevé d'inondation

Dans cet ensemble de données plus vaste, nous avons analysé les expositions agrégées concentrées dans les zones à risque élevé d'inondation, définies comme des zones inondables qui présentaient une profondeur des inondations de 0,5 m pour l'horizon 2045 selon l'approche de modélisation stochastique. Les concentrations dans les zones à risque élevé d'inondation sont semblables dans les différents types d'institutions, allant de 10 % à 12 %.

Pour le reste de la sous-section sur les risques d'inondation, nous nous concentrons sur les résultats pour les ID et les assureurs multirisques. L'exposition des assureurs vie aux risques physiques par le biais de leurs portefeuilles hypothécaires représente une proportion relativement faible de leurs actifs. La majorité des expositions d'assurance hypothécaire sont pour les prêts hypothécaires sous-jacents qui sont repris dans les résultats des ID.

Résultats par région

La localisation géographique est le facteur le plus important de l'exposition au risque d'inondation. Bien que la concentration globale des expositions dans les zones à risque élevé soit relativement uniforme d'un type d'institution à l'autre, les différences régionales sont plus prononcées, comme le montrent les figures 1 et 2^{Note de bas de page 16}. Par exemple, alors que pour Vancouver et Montréal, les volumes d'exposition absolus sont plus élevés, pour Winnipeg et Fredericton les concentrations sont beaucoup plus élevées dans les zones à risque élevé d'inondation.

Figure 1 - Version textuelle

Total des expositions d'actifs des ID (en G$) et concentration dans les zones à risque élevé d'inondation, par région

	Exposition des ID	Concentration dans les zones à risque élevé d'inondation
Vancouver	272	10 %
Calgary	91	12 %
Edmonton	58	2 %
Winnipeg	25	21 %
KWC	52	8 %
Ottawa-Gatineau	81	3 %
Montréal	274	15 %
Ville de Québec	31	4 %
Sherbrooke	9	0 %
Saguenay	6	22 %
Fredericton	4	36 %

Figure 2 - Version textuelle

Total des expositions des assureurs multirisques (en G$) et concentration dans les zones à risque élevé d'inondation, par région

	Exposition des assureurs multirisques	Concentration dans les zones à risque élevé d'inondation
Vancouver	783	11 %
Calgary	513	14 %
Edmonton	338	3 %
Winnipeg	117	27 %
KWC	294	3 %
Ottawa-Gatineau	236	7 %
Montréal	551	16 %
Ville de Québec	58	4 %
Sherbrooke	14	2 %
Saguenay	10	28 %
Fredericton	20	36 %

Fait important, les figures 3 et 4 révèlent que dans chaque région, la concentration des expositions à haut risque varie considérablement d'une institution à l'autre. Les ID et les assureurs multirisques de plus petite taille peuvent avoir plus de 50 % de leurs expositions régionales dans des zones à risque élevé d'inondation, ce qui indique des poches de vulnérabilité qui pourraient ne pas être visibles dans les statistiques agrégées. Cette variabilité souligne l'importance des évaluations du risque propres aux institutions et la nécessité de disposer de données granulaires pour orienter l'encadrement de la surveillance.

Figure 3 - Version textuelle

Concentration des expositions des ID dans les zones à risque élevé d'inondation, par région

	Vancouver	Calgary	Edmonton	Winnipeg	KWC	Ottawa-Gatineau	Montréal
Min	1 %	1 %	1 %	1 %	1 %	1 %	1 %
Max	52 %	100 %	16 %	61 %	56 %	20 %	75 %
Moyenne	10 %	12 %	2 %	21 %	8 %	3 %	15 %

Figure 4 - Version textuelle

Concentration des expositions des assureurs multirisques dans les zones à risque élevé d'inondation, par région

	Vancouver	Calgary	Edmonton	Winnipeg	KWC	Ottawa-Gatineau	Montréal
Min	3 %	1 %	3 %	1 %	1 %	1 %	1 %
Max	40 %	75 %	20 %	89 %	29 %	50 %	75 %
Moyenne	11 %	38 %	11 %	45 %	15 %	25 %	38 %

Une ventilation plus poussée par type d'exposition (figures 5 et 6) montre que les expositions commerciales ont tendance à être plus concentrées dans les zones à risque élevé d'inondation que les expositions résidentielles. Cette tendance est vraie tant pour les ID que pour les assureurs multirisques, et elle est particulièrement prononcée à Calgary, où les expositions commerciales sont 3 fois plus susceptibles de se situer dans des zones à risque élevé d'inondation que les expositions résidentielles. Ces constatations laissent entendre que les portefeuilles immobiliers commerciaux peuvent être plus sensibles au risque d'inondation, potentiellement en raison des choix de localisation ou des caractéristiques des actifs.

Figure 5 - Version textuelle

Concentration dans les zones à risque élevé d'inondation, par type d'exposition

	ID	Assureurs multirisques
Résidentiel	11 %	9 %
Commercial	12 %	15 %

Figure 6 - Version textuelle

Total des expositions d'actifs des ID (en G$) et concentration dans les zones à risque élevé d'inondation, par type de garantie

	Exposition des ID	Concentration dans les zones à risque élevé d'inondation
Résidentiel - habitations unifamiliales, maisons en rangée	561	10 %
Résidentiel - copropriétés, immeubles locatifs	203	11 %
Non résidentiel - immeubles	114	12 %
Non résidentiel - terrain, équipement et autre	26	10 %

Ensemble, ces résultats soulignent l'importance de la granularité géographique et du portefeuille dans l'évaluation des vulnérabilités liées aux inondations. Ils démontrent également la nécessité d'un niveau ciblé de mobilisation sur le plan de la surveillance auprès des institutions qui présentent de fortes concentrations dans les zones à risque élevé, en particulier lorsque ces expositions recoupent des ratios prêt-valeur élevés ou une couverture d'assurance limitée.

Résultats des ID par RPV

Les ratios prêt-valeur (RPV) sont un indicateur clé de la vulnérabilité des emprunteurs et du risque de crédit. Dans le cadre de l'évaluation des risques d'inondation de l'ENASC, nous avons examiné la façon dont les expositions aux prêts hypothécaires à RPV élevé recoupent les zones à risque élevé d'inondation afin de mieux comprendre les vulnérabilités financières potentielles des ID.

La valeur nette réelle de la propriété des emprunteurs ayant des RPV élevés (généralement supérieurs à 70 %) est moindre, ce qui les rend plus susceptibles d'être en défaut de paiement en cas de stress financier, par exemple en cas d'inondation catastrophique, de hausse des taux d'intérêt ou de pertes de revenu. De plus, les contrats-cadres d'assurance hypothécaire^{Note de bas de page 17} excluent généralement la couverture pour les événements de force majeure, y compris les dommages liés aux inondations. Par conséquent, les prêteurs peuvent faire face à des pertes en cas de défaut (PCD) élevées lorsque des propriétés endommagées par les inondations perdent de la valeur de revente et deviennent plus difficiles à liquider.

La figure 7 montre la proportion des expositions sur prêts à RPV élevé (RPV > 70 %) et leur concentration dans les zones à risque élevé d'inondation. Chaque point de cette figure représente une ID participante. Les institutions qui proposent des prêts hypothécaires diversifiés sur le plan géographique ont tendance à afficher des concentrations constantes dans les zones à risque élevé d'inondation, généralement entre 9 % et 11 %, pour leur segment de RPV élevé. Toutefois, les institutions dont les expositions sont plus concentrées géographiquement affichent des résultats beaucoup plus variés, certaines affichant jusqu'à 43 % de leurs expositions sur prêts à RPV élevé qui se trouvent dans des zones à risque élevé d'inondation.

Cette variabilité met en évidence des poches de vulnérabilité dans le système financier. Les institutions qui ont de fortes concentrations de prêts hypothécaires à RPV élevé dans des zones inondables pourraient sous-estimer le risque de crédit, surtout si leurs modèles ne tiennent pas compte des dommages non assurés causés par les inondations. Ces expositions pourraient être mal évaluées, car les pertes attribuables aux inondations ne sont pas couvertes par les assureurs hypothécaires et pourraient ne pas être prises en compte dans les évaluations standard du risque de crédit.

Figure 7 - Version textuelle

Concentration des expositions des ID dans les zones à risque élevé d'inondation

RPV supérieur à 70 %	Concentration dans les zones à risque élevé d'inondation
24 %	10 %
27 %	11 %
44 %	10 %
25 %	9 %
20 %	9 %
24 %	11 %
41 %	9 %
46 %	11 %
61 %	8 %
9 %	12 %
37 %	11 %
21 %	10 %
38 %	7 %
3 %	6 %
25 %	3 %
44 %	5 %
33 %	12 %
58 %	7 %
5 %	0 %
35 %	8 %
25 %	20 %
49 %	5 %
11 %	43 %
12 %	17 %
30 %	6 %
0 %	0 %
40 %	39 %
11 %	10 %
34 %	2 %
54 %	6 %
29 %	2 %
61 %	22 %
41 %	9 %

Recours direct à la réassurance par les assureurs multirisques

La réassurance joue un rôle essentiel dans la gestion de l'exposition financière des assureurs multirisques aux événements catastrophiques, y compris les aléas climatiques comme les inondations. Bien que les modalités détaillées des ententes de réassurance au niveau du contrat n'aient pas été saisies dans le module de l'ENASC sur les inondations, les assureurs participants ont fourni des données agrégées sur la proportion de la valeur totale assurée cédée aux réassureurs.

Les résultats révèlent un large éventail de pratiques de réassurance dans le secteur. Environ 70 % des assureurs directs réassurent moins de 10 % de leur valeur totale assurée, ce qui indique un recours relativement faible à la réassurance pour gérer les risques liés aux inondations. En revanche, environ 10 % des assureurs cèdent plus de 90 % de leur valeur totale assurée, ce qui porte à croire que la réassurance est au cœur de leurs stratégies de gestion du risque et de leurs modèles d'affaires.

Cette divergence souligne l'importance de comprendre les dépendances institutionnelles à la réassurance et les répercussions systémiques possibles des fluctuations du marché. Les contrats de réassurance sont généralement renouvelés chaque année, et les prix sont très sensibles aux récents sinistres catastrophiques, à la disponibilité du capital des réassureurs et aux conditions plus générales du marché. À mesure que les sinistres liés au climat augmentent, les primes de réassurance proposées aux assureurs peuvent augmenter de façon soutenue, la disponibilité des couvertures est réduite ou les conditions sont plus restrictives, en particulier pour les périls climatiques à haut risque comme les inondations, les feux de forêt et les orages de convection.

Les institutions ayant une faible couverture de réassurance peuvent être plus exposées à la volatilité des coûts des sinistres. Celles qui dépendent fortement de la réassurance pourraient faire face à des risques stratégiques et opérationnels, si la couverture devient inabordable ou indisponible. Cette dynamique entraîne des répercussions non seulement sur la solvabilité des assureurs, mais aussi sur la protection des consommateurs, car une couverture réduite peut entraîner des lacunes dans l'assurabilité des propriétés dans les zones à risque élevé.

Les constatations de l'ENASC soulignent la nécessité d'accorder une attention prudentielle à la dépendance à la réassurance et de soumettre à une simulation de crise la capacité des assureurs à absorber les pertes dans des scénarios climatiques défavorables. À l'avenir, les institutions devraient évaluer la résilience de leurs stratégies de réassurance et tenir compte de la façon dont l'évolution des risques climatiques peut influer sur la disponibilité et l'accessibilité de la couverture.

Résultats pour le risque de feu de forêt

Le module de l'ENASC sur le risque de feu de forêt était axé sur l'évaluation de l'exposition des institutions financières au risque de feu de forêt dans des conditions climatiques changeantes. Le risque de feu de forêt dépend de deux facteurs principaux : les conditions météorologiques et la disponibilité du combustible.

Dans ce module, les régions caractérisées par des conditions chaudes, sèches et venteuses ont été évaluées, soit des facteurs climatiques qui augmentent considérablement la probabilité d'allumage et de propagation de feux de forêt. Pour quantifier ces conditions, les institutions participantes ont utilisé les données du site donneesclimatiques.ca, un portail public géré par ECCC. Ce portail fournit des projections et des indices climatiques pertinents pour le risque de feu de forêt.

Un indicateur clé utilisé dans l'analyse, l'indice de combustible disponible (ICD), mesure la température et la sécheresse du sol forestier. L'ICD reflète la quantité de combustible disponible et la facilité avec laquelle il peut s'enflammer. Des valeurs élevées de l'ICD indiquent des incendies plus intenses et à propagation rapide. L'ICD est une composante essentielle de la méthode canadienne de l'indice forêt-météo (IFM), qui intègre de multiples variables météorologiques pour évaluer les niveaux de danger d'incendie^{Note de bas de page 18}.

Bien que les conditions météorologiques soient un facteur primordial, les feux de forêt ne peuvent pas se produire sans combustible, habituellement la végétation. La présence, le type et la densité des sources de combustible sont essentiels pour déterminer le risque réel de feu de forêt. Cependant, au moment de l'ENASC, les ensembles de données sur les feux de forêt publiquement accessibles ne comprenaient pas de cartes détaillées des combustibles ni de données sur la végétation. Compte tenu de cette limite, certaines zones ayant des conditions météorologiques très propices aux feux de forêt peuvent être faussement signalées comme présentant un risque élevé, malgré l'absence des conditions physiques nécessaires à l'allumage de l'incendie.

Pour atténuer ce problème, l'ENASC s'est concentré sur les grandes RTA rurales où il était probable d'observer des valeurs élevées de l'ICD et la disponibilité du combustible. Ces régions ont été choisies pour éviter les faux positifs des régions urbaines ou agricoles, comme les grandes zones agricoles des Prairies, où les conditions météorologiques peuvent être propices aux incendies, mais où les sources de combustibles sont minimes ou inexistantes^{Note de bas de page 19}.

Aperçu des résultats

Le total des expositions dans le champ d'application comprenait 27 milliards de dollars en actifs hypothécaires et immobiliers pour les ID et 359 milliards de dollars en valeur totale assurée pour les assureurs multirisques.

Aux fins de l'évaluation, nous avons défini les valeurs de l'ICD de 90 à 110 comme étant des risques élevés et les valeurs supérieures à 110 comme étant des risques très élevés. Nous avons défini ces seuils sur la base des valeurs des ICD au Canada. En général, un ICD supérieur à 80 est reconnu par la méthode de l'IFM comme une limite critique. Les régions rurales incluses dans l'exercice ont été choisies pour tenir compte des expositions à des risques plus élevés.

Incidence d'un climat en changement

Afin d'évaluer la mesure dans laquelle le risque de feu de forêt peut évoluer dans le contexte des changements climatiques, l'ENASC a comparé les conditions climatiques actuelles aux projections selon le scénario modéré RCP 4.5 pour la période de 2041 à 2070. L'analyse a révélé un changement important dans la répartition des expositions vers les catégories de risque plus élevé.

En ce qui concerne les ID, la proportion des expositions dans les zones de feux de forêt à risque élevé ou très élevé devrait passer de 16 % dans les conditions actuelles à 29 % d'ici 2050 (voir la figure 8). Cette évolution met en évidence la vulnérabilité croissante des institutions financières aux risques de feux de forêt, en particulier dans les régions rurales où les conditions météorologiques et celles liées au combustible se combinent pour créer un risque élevé.

Figure 8 - Version textuelle

Expositions d'actifs (en G$) des ID par tranche de l'ICD

ID	Très faible	Faible	Moyen	Élevé	Très élevé
Actuellement	17	1	5	4	0
Scénario RCP 4.5	12	5	2	5	3

Figure 9 - Version textuelle

Expositions d'assurance de biens (en G$) par tranche de l'ICD

Assureurs multirisques	Très faible	Faible	Moyen	Élevé	Très élevé
Actuellement	114	76	101	67	1
Scénario RCP 4.5	64	91	85	90	29

Fait important, l'augmentation du risque de feu de forêt n'est pas la même dans toutes les régions. Par exemple, la concentration d'exposition des ID dans les zones à risque élevé devrait augmenter d'un facteur de 1,3 à Saskatoon, de 2,5 dans le nord de l'Alberta et de 4,3 dans les Territoires du Nord-Ouest (voir la figure 10). Ces disparités régionales soulignent l'importance de l'analyse géospatiale pour comprendre les vulnérabilités liées au climat.

Figure 10 - Version textuelle

Proportion de l'exposition des ID dans les zones à risque élevé de feu de forêt

ID	Actuellement	Scénario RCP 4.5
Nord de l'Alberta (T0H, T0P, T0G, T0A)	24 %	73 %
Nord de Saskatoon (S0J, S0M, S0E, S0K)	72 %	94 %
Territoires du Nord-Ouest (X0E)	9 %	41 %

Risque physique : prochaines étapes pour les institutions

L'ENASC a offert un point de vue fondamental sur l'exposition des institutions aux risques d'inondation et de feu de forêt.

Toutefois, plusieurs points à améliorer ont été identifiés pour appuyer une quantification et une gestion plus robustes des risques. À l'avenir, nous attendons des institutions financières qu'elles prennent l'initiative de calculer les mesures du risque financier liées aux aléas particuliers pertinents pour leur portefeuille. Pour ce faire, il faudra que les institutions financières mettent au point des fonctions de dommages robustes et précises qui peuvent traduire les profondeurs des inondations ou les indices de feux de forêt en dommages monétaires, ainsi qu'une méthodologie pour convertir ces estimations de dommages en pertes financières potentielles pour elles.

L'exercice avait par ailleurs des limites géographiques. L'évaluation des risques d'inondation se limitait aux inondations fluviales et côtières dans 11 régions du Canada, tandis que l'analyse des feux de forêt était axée sur 7 régions non urbaines. Les institutions financières qui analysent les risques physiques touchant leurs portefeuilles devront assurer une couverture géographique complète de leurs expositions. Une évaluation approfondie des risques d'inondation devrait tenir compte à la fois des inondations pluviales (liées à la pluie), fluviales (liées aux cours d'eau) et côtières.

En ce qui concerne le risque de feu de forêt, l'intégration des données sur le combustible et la végétation est un facteur qu'il est crucial de prendre en compte. Cela permettrait d'effectuer une évaluation exhaustive à l'échelle du pays, en identifiant avec précision les régions urbaines du sud ayant un ICD élevé, mais dont les sources de combustible sont limitées, comme des endroits à faible risque.

Un autre aspect à améliorer, particulièrement en ce qui concerne le risque de feu de forêt, est la prise en compte des répercussions plus vastes sur l'économie des régions touchées, qui peuvent s'étendre au-delà des régions directement touchées par un feu de forêt. L'inclusion de ces effets de second ordre dans les évaluations de la stabilité économique et financière est un défi complexe qui représente un nouveau domaine de recherche.

En comblant ces lacunes, les institutions financières peuvent en arriver à une meilleure compréhension des risques liés aux inondations et aux feux de forêt et donc améliorer leur résilience aux aléas climatiques.

Risque de transition

Les risques de transition découlent des conséquences économiques et financières du virage mondial vers une économie à faibles émissions. Il s'agit notamment des répercussions des changements de politique climatique, des perturbations technologiques et de l'évolution des préférences des consommateurs. Cette dynamique peut modifier considérablement la solvabilité des emprunteurs et la valeur des actifs financiers.

Le module de l'ENASC sur le risque de transition visait à produire une mesure normalisée de la façon dont ces risques peuvent influer sur les expositions commerciales des institutions financières canadiennes. L'exercice a porté sur deux grands canaux de risque :

• Risque de crédit (par les expositions dans le portefeuille bancaire)
• Risque de marché (par les instruments négociés dans le portefeuille de négociation)

Le module était axé sur les principaux types d'expositions commerciales, y compris les prêts commerciaux, les obligations de sociétés, les actions privilégiées et les actions ordinaires^{Note de bas de page 20}.

Scénarios de risque de transition

Le risque lié à la transition climatique est difficile à évaluer au moyen des méthodes traditionnelles en raison de sa nature prospective et des incertitudes entourant les futurs développements politiques, technologiques et socioéconomiques. L'analyse de scénarios offre un outil souple pour explorer les possibilités et les risques par des voies plausibles visant des objectifs climatiques précis, sans servir de prévisions ou de prédictions complètes^{Note de bas de page 21}.

Trois scénarios distincts de transition climatique ont été appliqués aux bilans dans le cadre de l'analyse :

1. Inférieur à 2 ℃ – Immédiat : Scénario de transition ordonnée qui suppose une intervention immédiate des pouvoirs publics pour limiter le réchauffement planétaire moyen à moins de 2 ℃ d'ici 2100, par rapport aux niveaux préindustriels
2. Inférieur à 2 ℃ – Différé : Transition désordonnée qui suppose que l’intervention des pouvoirs publics commence en 2030 pour atteindre la même cible inférieure à 2 ℃ d'ici 2100
3. Carboneutralité en 2050 (1,5 ℃) : Scénario de transition ordonné et plus ambitieux comportant une intervention immédiate des pouvoirs publics pour limiter le réchauffement à 1,5 ℃ d'ici 2100 et intégrant des engagements de diverses économies à atteindre la carboneutralité^{Note de bas de page 22}

Ces scénarios aident les institutions financières et les entreprises à évaluer les possibilités et les risques potentiels associés à la transition vers une économie à faibles émissions de carbone.

Méthode d'exécution

Les scénarios ont ensuite été utilisés pour définir les facteurs de risque de crédit et de marché. Pour assurer la comparabilité entre les institutions financières et réduire leur fardeau de modélisation, l'ENASC prescrivait un ensemble de facteurs normalisés de risque de crédit et de marché concernant :

• 25 secteurs^{Note de bas de page 23}
• 9 régions géographiques^{Note de bas de page 24}
• 6 tranches de qualité de crédit^{Note de bas de page 25}

Au total, 1 350 facteurs de risque de crédit et de marché par scénario ont été appliqués aux expositions du bilan statique des institutions participantes entre 2025 et 2050. Une description générale de la méthode et des intrants utilisés pour élaborer ces facteurs est fournie à l'annexe A.

Toutes les institutions ont mis en correspondance leurs expositions à ces catégories à l'aide des consignes de l'ENASC et de la taxonomie de la communication d'informations des lignes directrices du BSIF et de l'AMF^{Note de bas de page 26}, qui s'harmonisent avec celles du Système de classification des industries de l'Amérique du Nord (SCIAN). En l'absence d'informations au niveau de la contrepartie, cette mise en correspondance a été utilisée comme indicateur de l'intensité des émissions, du risque lié aux actifs échoués et de la sensibilité aux fluctuations du marché.

Les résultats pour les risques de crédit et de marché ont été regroupés par secteur, par région, par qualité du crédit et par catégorie d'actif. Pour chaque groupe, les participants ont déclaré les expositions totales dans le champ d'application, ainsi que les valeurs actuelles et ajustées au titre du climat, plus l'échéance et la durée, le cas échéant.

Méthode pour le risque de crédit

Ce module a permis de recueillir l'exposition en cas de défaut et les pertes prévues pour la durée de vie, estimées par les participants à l'aide de leurs modèles internes pour refléter les contextes qui leur sont propres. Le module sur le risque de crédit a mis à profit la méthode de l'IFRS 9 pour les pertes de crédit attendues (PCA) pour la durée de vie de chaque institution (voir l'encadré 1 pour plus de détails), ajustée en fonction des scénarios de transition. Les participants ont recalculé les pertes attendues pour chaque exposition en ajustant :

• la probabilité de défaut (PD);
• la perte en cas de défaut (PCD).

Ces ajustements étaient propres au scénario et adaptés au secteur, à la région et à la qualité du crédit. Cette approche a permis de s'assurer que les estimations des pertes de crédit ajustées au titre du climat étaient comparables d'une institution à l'autre, tout en demeurant pertinentes pour les pratiques internes de chaque institution.

Les ajustements ont été effectués à 4 moments précis : 2030, 2035, 2040 et 2045, ce qui permet de mieux comprendre les vulnérabilités à court, à moyen et à long terme.

Enfin, afin d'alléger la tâche aux participants, les actifs dont les expositions sont inférieures à 1,5 million de dollars ont été exclus de la portée du module.

Encadré 1 – Pertes de crédit attendues selon l'IFRS 9

L'IFRS 9 est une norme comptable internationale qui améliore la transparence des rapports financiers en exigeant l'utilisation des pertes de crédit attendues (PCA) pour mesurer le risque de crédit. Tous les participants à l'ENASC appliquent cette norme dans leurs rapports.

Sa conception prospective rend les PCA selon l'IFRS 9 bien adaptées à l'analyse de scénarios, y compris les exercices climatiques. Elle permet aux institutions d'estimer les pertes de crédit pour la durée de vie en utilisant des projections pour les probabilités de défaut (PD) et les pertes en cas de défaut (PCD).

Pour l'ENASC, les participants ont utilisé les PCA pour la durée de vie estimées en interne comme référence pour toutes les expositions entrant dans le champ d'application. Pour tenir compte des scénarios de transition climatique, le BSIF et l'AMF ont élaboré des facteurs d'ajustement dans 25 secteurs, 9 régions et 6 tranches de qualité de crédit. Ces facteurs ont été appliqués par les institutions pour modifier les PD et les PCD en vue de produire des PCA ajustées au titre du climat.

Les PCA ajustées tiennent compte des répercussions des scénarios dans 3 dimensions clés :

• Classification des industries : reflète l'exposition aux émissions, aux actifs échoués et aux fluctuations du marché
• Qualité de crédit : les contreparties moins bien notées sont plus vulnérables aux chocs climatiques
• Échéance : les expositions à long terme font face à de plus grands risques de transition au fil du temps

Méthode pour le risque de marché

Dans le module sur le risque de marché, l'incidence des scénarios de transition sur la valeur des actifs dans le portefeuille de négociation a été évaluée. Les institutions ont appliqué des facteurs de marché (évaluation) aux actions et aux obligations de sociétés, par rapport aux politiques actuelles, utilisées comme référence. Des comparaisons directionnelles ont ainsi pu être réalisées entre les institutions sans nécessiter une modélisation du risque de marché adaptée. Voir l'encadré 2 pour plus de détails.

Encadré 2 : Risque de marché

Alors que les pays adoptent des politiques climatiques, les facteurs de transition, comme la réglementation, la technologie et le comportement des consommateurs, peuvent avoir une incidence importante sur les évaluations des actifs. Dans le module de l'ENASC sur le risque de marché, on a exploré ces répercussions dans divers scénarios de transition, en utilisant le scénario des « politiques actuelles » comme scénario de référence. Dix institutions financières fédérales y ont participé (6 BISi, 3 groupes d'assurance actifs à l'échelle internationale, un assureur multirisques) et 5 institutions financières réglementées par l'AMF (une ID, 3 assureurs vie et un assureur multirisques).

Les participants ont appliqué les coefficients de risque normalisés de l'ENASC pour estimer les variations de la valeur du marché, ce qui a permis des comparaisons cohérentes.^{Note * de l'encadré 2} L'accent était mis sur les observations directionnelles plutôt que sur la quantification précise.

• Portée : l'analyse portait sur les actions et les obligations de sociétés dans le portefeuille de négociation. Pour faciliter la mise en œuvre, les dérivés, les fonds distincts et d'autres actifs sensibles au climat (p. ex., devises, matières premières, fonds de couverture, obligations souveraines/municipales) ont été exclus.
• Hypothèse du bilan : On a supposé un bilan statique, qui ne reflète pas la nature dynamique des portefeuilles de négociation, ce qui met en évidence les domaines d'améliorations futures.

Malgré ses limites, l'exercice a permis d'obtenir de précieux renseignements sur les institutions. Par exemple, le traitement des obligations de sociétés par les groupes d'assurance actifs à l'échelle internationale clarifiait leurs expositions et améliorait la comparabilité. Le module a également aidé à renforcer les capacités en exigeant des institutions qu'elles mettent en correspondance les expositions à des secteurs détaillés de l'ENASC, jetant ainsi les bases d'analyses futures plus poussées.

Notes de l'encadré 2

Note * de l'encadré 2

Les points forts de la méthode employée ont été présentés dans la publication suivante : Ruihua Qiao et Jun Yua, « Climate Transition Risk Case Study : Financial Impact Assessment Methodologies and Applications » (à venir).

Retour à la référence de la note * de l'encadré 2

Classification des expositions

De nombreuses constatations clés ont découlé de l'analyse des SVRT (combustibles fossiles, industries énergivores, agriculture et foresterie, et transport aérien et autres transports). Ces secteurs font face à des risques de transition élevés et occupent une place prépondérante dans les portefeuilles institutionnels. Les secteurs susceptibles d'en bénéficier ou d'être très peu touchés, comme l'énergie renouvelable, l'hydroélectricité, la distribution d'électricité, le transport ferroviaire et d'autres industries, ont été exclus. Les SVRT ont joué un rôle central dans l'évaluation en raison de leur exposition accrue aux répercussions de la transition liée au climat.

Résultats liés au risque de crédit

Le module sur le risque de crédit couvrait 3 500 milliards de dollars d'expositions dans plus de 150 institutions, représentant 29 % de l'actif total du bilan de toutes les institutions financières participantes.

Les SVRT représentaient environ 17 % du portefeuille total visé dans les institutions participantes. Même si les niveaux d'exposition variaient, les SVRT sont demeurés une composante importante de la plupart des portefeuilles. Il est à noter que ces expositions avaient souvent des échéances plus longues, un facteur important à considérer étant donné l'hypothèse de bilan statique de l'exercice. Cela donne à penser que le système financier demeure exposé aux SVRT au fil du temps et que la cession ou le rééquilibrage de ces positions serait probablement à la fois complexe sur le plan opérationnel et coûteux sur le plan financier.

Une transition différée entraîne des coûts beaucoup plus élevés qu'une transition ordonnée et rapide. À long terme, les pertes pour la durée de vie étaient de 43 % supérieures dans le scénario différé, ce qui reflète l'incidence financière du report des mesures (voir la figure 11). Cette mesure s'explique par la nécessité d'apporter des ajustements plus rapides et coûteux pour atteindre les mêmes cibles climatiques dans un délai plus court.

L'incidence du risque de transition varie d'une institution à l'autre, en raison des différences dans la composition du portefeuille et de l'exposition aux SVRT.

Les effets de la transition sont également inégaux d'un secteur à l'autre. La vulnérabilité de chaque secteur dépend de son exposition aux risques de transition et de sa capacité d'adaptation. La majeure partie de l'augmentation des pertes pour la durée de vie viennent des SVRT, le secteur des combustibles fossiles représentant à lui seul 83 % de l'augmentation totale, bien qu'il ne représente que 7 % du total des expositions (voir la figure 12).

Figure 12 - Version textuelle

Composition des pertes accrues d'ici 2045 en raison d'une transition différée (gauche) et décomposition des expositions (droite)

Les deux - Tous	hausse des pertes	Exposition
Combustibles fossiles	83 %	246 658 561 107
Transports	10 %	121 598 261 752
Industries énergivores	4 %	157 564 547 006
Agriculture et foresterie	0 %	92 001 865 825
Activités de soutien au secteur de l'électricité et distribution (excl. combustibles fossiles)	0 %	135 094 941 258
Autres secteurs	6 %	2 822 107 801 568

Encadré 3 : Interprétation des résultats de la transition

L'ENASC a fourni une base précieuse pour évaluer les risques liés à la transition climatique, mais plusieurs limites méthodologiques et conceptuelles portent à croire que les pertes estimées sous-évaluent probablement les effets potentiels des scénarios sous-jacents.

Premièrement, la portée de l'analyse était restreinte. Les expositions plus faibles (inférieures à 1,5 million de dollars), les obligations d'État, les prêts aux ménages sur lesquels la transition peut influer négativement et d'autres actifs potentiellement sensibles ont été exclus, malgré leur importance dans certains portefeuilles.

Deuxièmement, l'utilisation d'une hypothèse de bilan statique ne reflète pas la nature dynamique des portefeuilles des institutions financières, en particulier dans les portefeuilles de négociation. Cette simplification ne tient pas compte de la façon dont les institutions pourraient réagir aux conditions changeantes du marché et réduit considérablement la probabilité de vente forcée et d'autres répercussions indirectes qui pourraient engendrer des risques systémiques.

Enfin, l'exercice était axé uniquement sur les effets de transition de premier ordre et ne tenait pas compte des risques climatiques physiques ou des effets systémiques de deuxième ordre. Ces omissions sont critiques, surtout dans les scénarios de transition différée où les risques physiques s'intensifient. L'interconnectivité du système financier signifie que les chocs peuvent se propager à grande échelle et amplifier les vulnérabilités.

Prises ensemble, ces contraintes supposent que les pertes de crédit déclarées dans l'exercice sont susceptibles de représenter une valeur plancher. Une analyse plus complète et dynamique révélerait probablement des pertes potentielles plus importantes et des expositions au risque plus nuancées dans les institutions et les secteurs.

Prochaines étapes pour les institutions financières

L'ENASC a fourni une évaluation fondamentale des risques liés à la transition climatique, en offrant aux institutions de précieux renseignements sur leurs expositions et leur positionnement relatif. Le partage bilatéral des résultats a permis une analyse comparative par rapport aux pairs et a appuyé les efforts internes de renforcement des capacités. Toutefois, pour passer d'une analyse fondamentale à une gestion robuste des risques climatiques, les institutions sont encouragées à améliorer leurs méthodes et à élargir la portée de leurs évaluations.

Affiner la classification des expositions constitue une grande priorité. Les institutions devraient aller au-delà des indicateurs sectoriels et commencer à intégrer les données sur les émissions au niveau des contreparties et des actifs afin de mieux saisir le risque de transition. Le renforcement des capacités d'analyse de scénarios, notamment en intégrant des perspectives de risque de crédit et de marché, sera également essentiel au développement d'une vision plus globale des vulnérabilités liées au climat.

Élargir la portée des instruments inclus dans les évaluations des risques climatiques est une autre étape cruciale. Les dérivés, les obligations d'État et les autres expositions actuellement exclues peuvent présenter un risque de transition important et devraient être intégrés à l'analyse pour en améliorer le caractère exhaustif. Les institutions sont également encouragées à effectuer des simulations de crise à l'échelle du système qui tiennent compte des effets de second ordre et des boucles de rétroaction macrofinancière, qui sont actuellement sous-représentés dans la plupart des analyses.

En surmontant ces limites, les institutions peuvent aspirer à des évaluations plus complètes et réalistes des risques liés à la transition climatique, ce qui, en fin de compte, améliorera la résilience et l'état de préparation face à l'accélération des changements dans les politiques climatiques et aux fluctuations du marché.